麻豆 周处除三害 国金证券: 赐与杭氧股份买入评级

国金证券股份有限公司满在一又近期对杭氧股份进行扣问并发布了扣问评释《气体利润牵累麻豆 周处除三害，肃穆扩展延续》，赐与杭氧股份买入评级。

杭氧股份(002430)

3月27日，公司发布24年年报，24年全年公司收场收入137.2亿元，同比+3.1%，归母净利润9.2亿元，同比-24.2%。单Q4来看，公司4Q24收场收入33.6亿元，同比-4.7%，收场归母净利润2.5亿元，同比-32.3%。

猜度打算分析

24下半年气体业务毛利率有所下滑，牵累公司事迹，瞻望2025年有望企稳。阐发公司公告，24上半年/下半年公司气体销售业务毛利率折柳为18.4%/13.9%，24下半年气体业务毛利率有所下滑，牵累公司事迹，主要源于零卖气与珍稀气体价钱下降。阐发卓创资讯工业气体，3月27日液氧/液氮/液氩吨价折柳为429/413/559元，比拟2月6日的近期最低点折柳飞腾31.2%/14.7%/33.1%。阐发Wind，2月中国制造业PMI为50.2%，处于盛衰线之上，瞻望2025年气体毛利率有望随经济活动复苏、零卖气价钱回暖而企稳。公司气体运营与建造销售业务规模有望不绝收场肃穆扩展。阐发年报，2024年公司新签气体投资神色6个，新增投产神色总制氧量约65万Nm³/h；加快拓展气体零卖业务，全年销售液体282万吨，不休拓展气体欺诈领域。商酌到3月4日公司公告拟刊行不培植16.3亿的可转债，在充裕的资金和在手神色加捏下，公司气体运生意务有望收场肃穆扩展。此外，2024年公司空分石化建造累计订货额55.12亿元，坚硬大中型空分建造22套，石化建造左券额8.41亿元，创历史新高。咱们觉得在公司放荡拓展国表里商场，以及国外石化、国内煤化工等下流本钱开支方兴未已的配景下，公司的建造业务有望保捏增长态势。

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盈利预测、估值与评级

预测25/26/27年公司收场归母净利润10.6/12.3/14.4亿元，同比+15.3%/+15.5%/+17.0%，对应现时PE为20/17/15x，督察“买入”评级。

风险辅导

宏不雅经济波动；原材料价钱波动；神色发扬不足预期。

证券之星数据中心阐发近三年发布的研报数据筹画，东北证券刘俊奇扣问员团队对该股扣问较为久了，近三年预测准确度均值为39.79%，其预测2025年度包摄净利润为盈利17.07亿，阐发现价换算的预测PE为12.46。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。

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